第511章 股灾后的反思(1/3)
书房里，李思源手心有些出汗。
他预想过很多场景——激烈的争论、严厉的批评、甚至直接冻结他的账户。
但此刻，爷爷和父亲都很平静，反而让他更加不安。
暴风雨前的宁静，大概就是这个样子。
李向阳打开投影仪后，幕布缓缓降下。
第一张ppt标题很朴素：《讯芯科技2014年度研发投入明细》。
“去年，讯芯在研发上投入了六百一十个亿。”
李向阳用激光笔点着屏幕。
“其中，45纳米以下先进制程工艺研发，三百二十八亿。”
“下一代AI芯片架构‘朱雀’项目，一百一十九亿。”
“光刻机光源系统攻关，一百二十亿...半导体材料基础研究，八十亿……”
李思源知道这些数字意味着什么——一百一十个亿，够买多少涨停板？够炒多少只概念股？
但讯芯把这些钱，全砸进那些看不见摸不着的基础研究里。
“这些钱变成了什么？”
李向阳切换ppt后，屏幕上出现密密麻麻的专利证书缩略图，看得人眼花缭乱。
紧接着，接着是全球研发中心的照片——硅谷、波士顿、特拉维夫、班加罗尔、新加坡，还有国内的各大一线城市......
“变成了九千四百多项全球专利、六千两百名顶尖工程师......”
紧接着，第三组ppt出现了，这是一张对比图：
《中国头部科技公司估值对比（2015年4月）》。
左边是讯芯科技：市值约9800亿港币，市盈率32倍，市净率4.2倍，研发投入占比营收21%。
右边是几家A股市场当红‘炸子鸡’——几家“互联网+”公司。
它们的市盈率动辄几百倍，市净率几十倍。
但研发投入占比...大多不到5%，有的甚至只有1%出头。
更扎眼的是，有好几家公司主营业务还在亏损，但市值已经冲到了几百亿。
“看懂了吗？”
李长河摘下老花镜，看着孙子。
“我们的估值，每一分钱都对应着专利、设备、人才、市场份额。”
“他们的估值，对应的是什么？”
李思源喉咙发干。
那些公司有几个技术大牛？有多少核心专利？有什么不可替代的东西？
他从来没想过这些问题，群里也没人讨论这些。
大家聊的都是K线、消息、资金流向、庄家意图......
“对应的是…未来预期？”
“是故事。”
李向阳毫不留情：
“而且是经不起推敲的故事。”
他打开一份厚厚的内部报告，封面白底黑字：
《A股“互联网+”概念公司业务实质与估值泡沫分析》。
“这份报告，是我们战略部和投资部三十多个人，花了两个月做的。”
李向阳翻到目录页：
“我们筛选了市值前五十的‘互联网+’概念公司，一家家扒它们的财报、业务模式、技术实力、客户构成。结论是——”
他顿了顿，念出报告摘要里的最后一句：
“超过70%的公司，其主营业务盈利能力与当前估值严重背离。”
“超过90%的公司，其宣称的‘技术壁垒’极易被复制攻克。”
“所有公司，都严重依赖持续融资维持运营...一旦融资环境变化，资金链断裂风险极高。”
李思源盯着那份报告，脑子嗡嗡作响。
他想起自己重仓的那几只股票。
那些在论坛里，被吹捧为“颠覆性模式”、“生态闭环”的公司，它们的真实业务是什么？
那些动辄上百倍的市盈率，靠什么支撑？
靠用户增长？靠市场规模？还是单纯靠一个接一个的接盘侠？
“思源，资本市场再怎么玩，最终要回归本质：你投资的公司，到底创造了什么价值？”
“是提升了效率，还是解决了痛点，还是仅仅在玩一场击鼓传花的游戏？”
李思源张嘴想反驳，想说那些公司有用户、有流量、有想象空间。
但面对那份扎实的数据，他发现自己那些“用户增长”、“生态位”的理论，显得那么苍白。
这时，李长河缓缓开口。
“思源，爷爷不是反对你投资...李家能有今天，也是踩准了时代的风口。”
“但我们早年投腾讯，那是看到了真实的产品和用户粘性...后来布局特斯拉、宁德时代、英特尔、英伟达，那是看到了技术变革趋势。”
他转过身，看着孙子：
“但我们从来不追热点，从不在看不懂的东西上下重注...这是底线。”
半个小时后，
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他预想过很多场景——激烈的争论、严厉的批评、甚至直接冻结他的账户。
但此刻，爷爷和父亲都很平静，反而让他更加不安。
暴风雨前的宁静，大概就是这个样子。
李向阳打开投影仪后，幕布缓缓降下。
第一张ppt标题很朴素：《讯芯科技2014年度研发投入明细》。
“去年，讯芯在研发上投入了六百一十个亿。”
李向阳用激光笔点着屏幕。
“其中，45纳米以下先进制程工艺研发，三百二十八亿。”
“下一代AI芯片架构‘朱雀’项目，一百一十九亿。”
“光刻机光源系统攻关，一百二十亿...半导体材料基础研究，八十亿……”
李思源知道这些数字意味着什么——一百一十个亿，够买多少涨停板？够炒多少只概念股？
但讯芯把这些钱，全砸进那些看不见摸不着的基础研究里。
“这些钱变成了什么？”
李向阳切换ppt后，屏幕上出现密密麻麻的专利证书缩略图，看得人眼花缭乱。
紧接着，接着是全球研发中心的照片——硅谷、波士顿、特拉维夫、班加罗尔、新加坡，还有国内的各大一线城市......
“变成了九千四百多项全球专利、六千两百名顶尖工程师......”
紧接着，第三组ppt出现了，这是一张对比图：
《中国头部科技公司估值对比（2015年4月）》。
左边是讯芯科技：市值约9800亿港币，市盈率32倍，市净率4.2倍，研发投入占比营收21%。
右边是几家A股市场当红‘炸子鸡’——几家“互联网+”公司。
它们的市盈率动辄几百倍，市净率几十倍。
但研发投入占比...大多不到5%，有的甚至只有1%出头。
更扎眼的是，有好几家公司主营业务还在亏损，但市值已经冲到了几百亿。
“看懂了吗？”
李长河摘下老花镜，看着孙子。
“我们的估值，每一分钱都对应着专利、设备、人才、市场份额。”
“他们的估值，对应的是什么？”
李思源喉咙发干。
那些公司有几个技术大牛？有多少核心专利？有什么不可替代的东西？
他从来没想过这些问题，群里也没人讨论这些。
大家聊的都是K线、消息、资金流向、庄家意图......
“对应的是…未来预期？”
“是故事。”
李向阳毫不留情：
“而且是经不起推敲的故事。”
他打开一份厚厚的内部报告，封面白底黑字：
《A股“互联网+”概念公司业务实质与估值泡沫分析》。
“这份报告，是我们战略部和投资部三十多个人，花了两个月做的。”
李向阳翻到目录页：
“我们筛选了市值前五十的‘互联网+’概念公司，一家家扒它们的财报、业务模式、技术实力、客户构成。结论是——”
他顿了顿，念出报告摘要里的最后一句：
“超过70%的公司，其主营业务盈利能力与当前估值严重背离。”
“超过90%的公司，其宣称的‘技术壁垒’极易被复制攻克。”
“所有公司，都严重依赖持续融资维持运营...一旦融资环境变化，资金链断裂风险极高。”
李思源盯着那份报告，脑子嗡嗡作响。
他想起自己重仓的那几只股票。
那些在论坛里，被吹捧为“颠覆性模式”、“生态闭环”的公司，它们的真实业务是什么？
那些动辄上百倍的市盈率，靠什么支撑？
靠用户增长？靠市场规模？还是单纯靠一个接一个的接盘侠？
“思源，资本市场再怎么玩，最终要回归本质：你投资的公司，到底创造了什么价值？”
“是提升了效率，还是解决了痛点，还是仅仅在玩一场击鼓传花的游戏？”
李思源张嘴想反驳，想说那些公司有用户、有流量、有想象空间。
但面对那份扎实的数据，他发现自己那些“用户增长”、“生态位”的理论，显得那么苍白。
这时，李长河缓缓开口。
“思源，爷爷不是反对你投资...李家能有今天，也是踩准了时代的风口。”
“但我们早年投腾讯，那是看到了真实的产品和用户粘性...后来布局特斯拉、宁德时代、英特尔、英伟达，那是看到了技术变革趋势。”
他转过身，看着孙子：
“但我们从来不追热点，从不在看不懂的东西上下重注...这是底线。”
半个小时后，